背靠“无糖”饮品的三元生物营收增进超60%，上市前分红率却大涨752.94%

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　　随着康健饮食的意识提升，“无糖”饮料异军突起，无论是诸如康师傅、统一、农民山泉、雀巢这样的饮料龙头企业，照样元气森林、喜茶这样的海内新晋饮料企业，均在起劲结构低糖无糖赛道。

　　主打“0 糖、0 热量”的饮料新品多为添加赤藓糖醇替换蔗糖，三元生物正是海内赤藓糖醇的主要厂商。近期，三元生物更新了IPO上会稿，闯关创业板有了新希望。

　　凭证沙利文的研究数据，2019 年三元生物赤藓糖醇产量占海内赤藓糖醇总产量的 54.90%，占全球总产量的 32.94%。住手 2020 年终，三元生物拥有赤藓糖醇产能 6 万吨，成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。

　　三元生物在销售模式上用“经销为主、直销为辅”，莎罗雅、元气森林、适口可乐等着名企业的赤藓糖醇直接向其采购，而美国ADM、美国 TIH 等大型专业食物配料提供商成为了三元生物的经销商。

　　无糖饮料高速发作，营业收入能够连续大涨？

　　赤藓糖醇是三元生物最主要的产物。

　　2018 -2020 年，三元生物的营业收入划分为 2.92亿元、4.77亿元和 7.83亿元，而赤藓糖醇收入占营业收入的比重划分为84.65%、59.87%、78.80%，赤藓糖醇毛利占综合毛利的比重划分为 84.67%、57.06%、 78.59%。

　　得益于赤藓糖醇的产物销量大涨，三元生物2019年和2020 年的营业收入划分较上年增进63.16%和64.27%，2019 年和 2020 年的净利润划分较上年增进100.19%和 70.62%。

　　近年来，消费者加倍注重甜味剂康健平安性，相较于阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖等化工产物，“自然”“零糖”“零热量”助力赤藓糖醇脱颖而出，更容易受到消费者的认可。

　　沙利文的数据显示，全球赤藓糖醇产量在2018年之前处于相对稳固的状态，增进率仅在1%-2%颠簸，在2018年“无糖”饮品的泛起，促使赤藓糖醇产量大幅度增进，同比增进率由2017年的1.6%提升到33.3%。

　　赤藓糖醇当前正处于高度景气阶段，但产量增进率无法保持耐久高位，凭证沙利文数据展望，从2021年最先，全球赤藓糖醇需求量仍会增添，但增进率将连续下滑，在2024年降至15.8%，仅为2021年增进率的一半。

　　随着市场需求的饱和以及新进厂商的加入，全球赤藓糖醇需求量的增进将会再度回归平稳状态。届时，产物单一的三元生物可能将面临营收增进后继乏力的情形，从三元生物现在的产物结构来看，并不能很好的解决这一难题。

　　上市前分红率大涨752.94%，曾签署对赌协议

　　招股书显示，三元生物2020年的分红率泛起了大幅增进。

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　　2018-2020年，三元生物的净利润划分为6808.85万元、1.36亿元、2.33亿元，对应的现金分红划分为486.68万元、486.68万元、7081.40万元。

　　若是以此盘算分红率，那么2018-2020年的分红率划分为7.14%、3.57%、30.45%。2020年的现金分红率相比2019年增进752.94%。

　　在现实案例中，部门企业IPO上市获得巨额资金后立刻宣布实行高额现金分红，通过这种方式使得股东从上市公司套取现金。近年来，上述方式削减，而先分红再上市的行为成为不少IPO企业的新方式。

　　从三元生物的募资用途来看，本次上市设计筹集9亿元用于年产50000吨赤藓糖醇及手艺中央项目以及弥补流动资金，而投产项目的资金100%泉源召募资金，未行使公司自有资金。

　　2020年，三元生物的钱币资金为2.25亿元，若是三元生物有理由因此举行大额分红，那么同样有理由在投产项目中使用自有资金，但三元生物仅举行了分红操作，并未有自有资金投入项目建设。

　　值得注重的是，在招股书中，三元生物现实控制人聂在建曾与第二大股东鲁信资源先后签署过4次股份认购协议的弥补协议。

　　凭证前3次弥补协议内容，住手 2021年12月31日，三元生物未能完成境内首次公然刊行股票并在主板、中小板或创业板上市，鲁信资源有权要求聂在建回购其持有公司的所有或部门股份。

　　若是上述回购义务情形触发，聂在建需要支付鲁信资源所有投资源金2993万元及按 12%的年化收益率盘算的收益。

　　2021年2月25日，鲁信资源与聂在建签署第4次弥补协议，而这一次协议终止前三次弥补协议的所有条款。

　　第4次弥补协议若何能够使得鲁信资源放弃股东稀奇权力条款，招股书并没有详细说明。

　　曾泛起改制瑕疵的情形

　　三元生物的原控股股东为三元家纺。

　　2006年12月31日，三元家纺通过拍卖以打包价600.00万元购得山东天绿原生物工程有限公司的整体资产，并于2007年以拍卖价将该资产出售给三元生物。

　　三元生物在对该资产举行整理、挂号时，仅对土地、衡宇修建物及部门机械装备挂号入账，对其中另一部门机械装备未挂号入账，也未分配价值举行账务确认。

　　此外，三元生物改扩建历程中，泛起不少与上述资产相似的情形。三元生物存在较多自制非标装备，如发酵罐、结晶罐等，由于那时的财政核算不规范，自制装备没有按单台装备挂号，而是汇总挂号为一项牢靠资产。

　　2012 年 ，三元生物换取为股份公司时，将上述未挂号资产重复计价入账，该事项导致了公司改制时的出资存在瑕疵，调增资产。

　　2015年5月，公司申请天下中小企业股份转让系统挂牌前，聂在建向三元生物以现金方式补足了瑕疵的 1261.33 万元。